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12月20日圆融研究中心国内期货周报

稳增长政策持续起效,11月经济数据总体持稳。12月16日,统计局公布了11月重要经济数据。(1) 11月规模以上工业增加值同比增长6.2%,高于前月及预期的水平;累计同比增长5.6%,与前月持平。稳增长政策的加码向工业部门传导的迹象更为显著,针对中小企业尤其是私营企业的定向扶持政策效果较为明显,而中小企业的增速更快有助于企业部门整体韧性的提升。(2) 11月固定资产投资完成累计同比增长5.2%,与前月持平。(3) 11月社会消费品零售总额累计同比增速为8.0%,其中除汽车以外的消费品零售总额累计同比增速为9.0%,汽车消费对整体消费数据仍旧形成拖累。

70大中城市新房环比上涨城市数量有所回落,房价总体保持平稳可控。根据统计局12月16 日公布的数据,11月70大中城市中有44城新建商品住宅价格环比上涨,相比前月减少 6 城。总体来看,唐山、银川涨幅 1.9%领跑,北上广深分别涨1.7%、0.3%、跌0.5%、涨 0.2%。从各线城市来看,11月份,一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨 4.9%和 1.0%,涨幅比上月分别扩大0.2和0.5 个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨7.9%和3.9%,涨幅比上月分别回落0.8和0.5个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨7.0%和4.1%,涨幅比上月分别回落 0.7 和 0.5个百分点,均连续8个月相同或回落。

商务部:推动商务高质量发展。12月17日,商务部党组扩大会议在京召开,对今年工作进行总结,并结合当前环境对明年工作进行部署。会议要求,明年是全面建成小康社会 和“十三五”规划收官之年,应推动商务高质量发展,落实中央经济工作会议部署,全面深化改革、扩大开放,做好“一促两稳”,推进八大行动计划,促进消费升级,推动外贸稳中提质,稳定和扩大利用外资,创新对外投资合作,加强多双边区域合作。要突出做好“6+1”重点工作,即深化“一带一路”国际合作、推进步行街改造提升、推动工业品下乡农产品进城、办好第三届进博会、推进自贸试验区和自贸港建设、巩固商务扶贫成效,加上做好中美经贸摩擦应对。

央行再度利用公开市场操作引导利率下行。12月18日,央行开展 500 亿元 7 天逆回购操作和1500亿元14天逆回购操作。本次逆回购操作利率来看,7天逆回购中标利率2.50%,与上次持平,14 天逆回购操作中标利率 2.65%,相比前次下调 5 个基点。时至年末,跨年流动性出现季节性紧张,再叠加明年 1 月双节临近,因此央行再度开启逆回购窗 口,下调中标利率以起到另类降息的效果,令市场流动性平稳过节。

中国逐步落实中美贸易谈判第一阶段成果。12月19日,国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单,自2019 年 12 月 26 日至 2020 年 12 月 25 日, 不再加征我为反制美 301 措施所加征的关税,已加征关税不予退还。商务部在前日举 行的例行发布会上也表示,美方将履行部分取消对华产品拟加征和已加征关税的相关承诺,双边经贸团队正在就协议签署等后续工作密切沟通。

美国众议院通过针对特朗普的两项弹劾动议。12月19日,美国众议院正式通过针对特朗普的两项弹劾动议,包括滥用权力和阻碍国会。参议院预计于明年 1 月开始对该动议进行相关审理程序,若有至少三分之二的投票支持弹劾,则特朗普会被真正罢免。从美国历史上来看,特朗普成为了继安德鲁·约翰逊和比尔·克林顿之后第三位被国会启动弹劾程序的总统。但是上述二人在参议员的审理中均宣告无罪,最终得以留任。而另外一位前总统理查德·尼克松在弹劾投票表决前就主动辞职。因此可以认为,历史上并未有美国总统被弹劾下台,特朗普被弹劾下台的概率从目前来看相对较低,属于“黑天鹅”事件。

英国脱欧波澜再起,无协议脱欧概率仍存。12 月 12 日英国议会选举中,保守党获得 绝对多数席位,而根据英国每日电讯报道,英国首相约翰逊将利用绝对多数席位通过一项法案,旨在阻止议会将脱欧过渡期延长至 2020 年 12 月 31 日之后,英国议会将就这一法案进行投票。如果该法案最终得以通过,那么英国退出欧盟必须在明年年底结束,届时需要完成同欧盟的自贸协定谈判。鉴于约翰逊希望英国同欧盟的的协议效仿加拿大和欧盟的协议,而加拿大相关协议的谈判长达七年,因此市场普遍认为约翰逊的上述安排将令英国无协议脱欧的概率大大提升。该消息以及前期英镑多头获利了结的共同助推之下,英镑兑美元较日内高点回落超过 100 点。

又到议息日,各大央行决议不尽相同。(1)日本央行按兵不动,引入 ETF 借贷工具。日本央行议息会议以 7:2 的投票结果同意维持收益率曲线控制政策不变。在决议中,日本央行表示维持每年 80 万亿日元的国债购买量不变。此外,日本央行决定引入 ETF 借贷工具,ETF 的贷款期限将在一年以内,由日本央行决定 ETF 的数量、日期以及交易对象。 (2)英国央行按兵不动,月底将迎新任行长。英国央行以 7:2 维持基准利率在 0.75%不变,一致同意维持 4350 亿英镑资产购买规模不变,一致同意维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变。 (3)瑞典央行结束负利率政策。瑞典央行在议息会议上加息25个基点至 0%,此前其实行近五年的负利率政策宣告结束。 (4)墨西哥央行降息。墨西哥央行在议息会议上 决定降息 25 个基点至 7.25%,这是其年内的第四次降息。同时,墨西哥央行表示,美墨加贸易协定取得进展是缓解比索汇率压力的因素。这将为其降息赢得更多的空间。

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