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1月3日圆融研究中心国内期货周报

央行如期降准,确保“双节”期间流动性平稳过渡。1月1日下午,央行发布公告,决定于1月6日下调金融机构(财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司除外)存款准备金率 0.5 个百分点,这次降准将释放 8000 亿元以上的流动性。从短期来看,跨年以及“双节”流动性吃紧的情况将加以缓解;从长期来看,降低金融机构的资金成本,其中省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行将获得长期资金1200多亿元,增强中小型金融机构对小微企业及民营企业的支持能力。从今年全年来看,货币政策都将维持灵活适度;在通常情况下,通过公开市场操作利率引导实体利率下行;在短期流动性吃紧的情况下,则会通过定向降准乃至全面降准的方式进行补充;在极端风险出现、威胁经济及金融市场稳定的情况下,央行将会动用全面降息的“大招”加以应对。

中国 12 月财新制造业 PMI 小幅回落无碍整体扩张趋势。1月2日公布的中国12月财新制造业 PMI 为 51.5,相比前月小幅下滑 0.3,结束了此前的五连升,但是从绝对值而 言仍然保持在 50 以上的扩张区,且明显高于 2019 年前三个季度的水平。此前公布的 12 月官方制造业 PMI 为 50.2,与前月持平。整体而言,新出口订单略有下滑对新订单分项造成了拖累,但整体而言二者仍处于扩张区;新订单的扩张令厂商继续扩大生产,产出指数已经尽管有小幅回落,但已经连续半年维持在 50 以上;最值得关注的是,成品库存结束了两个月的下降,反弹至 50 以上,而采购库存则连续第四个月处于扩张区间,这说明需求的好转对生产形成了鼓舞,如果这一情形得以维持,则可以确认被动去库存向主动加库存的周期切换完成。从价格分项来看,12 月投入成本上升,这与原材料价格上涨及薪酬上涨有直接关系,但是从涨幅来看仍然有限,远低于长期均值,而成本的上升令出厂价格在去年下半年以来首次录得上升,这暗示 PPI 增速存在由负转正的可能性。总体而言,制造业边际改善日趋明显,对制造业乃至经济的稳增长具有重大意义。

商务部:2019年消费将首破40万亿元,未来需进一步稳定汽车消费。12月30日,商务部有关负责人介绍,2019年全国社会消费品零售总额将突破40万亿元,达到 41.1 万亿元,这将是消费连续六年居于经济增长拉动力之首。从当前我国消费结构来看,衣食住行占据了七成以上,其中汽车产业作为国民经济战略性、支柱性产业,将成为2020年关注的重点。商务部表示,要进一步推动传统汽车向新能源汽车转变,通过改善用车环境、增加停车设施、合理规划道路等方式进一步推进与汽车相配套的设施建设,从而推进汽车贸易高质量发展。

海关总署:自2020年起对 850 余项商品实施进口暂定税率。12月30日海关总署发布公告,自2020年 1 月 1 日起,对 859 项商品实施进口暂定税率;自 2020 年 7 月 1 日起,取消 7 项信息技术产品进口暂定税率。对《中华人民共和国加入世界贸易组织关税减让表修正案》附表所列信息技术产品最惠国税率自 2020 年 7 月 1 日起实施第五步降税。自 2020 年 1 月 1 日起,继续对铬铁等 107 项商品征收出口关税,适用出口税率或出口 暂定税率,征收商品范围和税率维持不变。整体而言,通过关税优惠的方式扩大进口、满足国内日益增长的需求的导向没有变,而部分关税的调降则将通过成本端传导至需求端,进一步促进相关下游产成品的消费。

欧美制造业几家欢喜几家愁。1月2日下午至晚间陆续公布的欧元区及美国制造业 PMI 来看,各地区分化仍然明显。其中欧元区 12 月制造业 PMI 终值 46.3,高于预期和前值 45.9,德国 12 月制造业 PMI 终值 43.7,高于预期和前值 43.4,法国 12 月制造业 PMI 终值 50.4,略高于预期和前值 50.3。整体而言,欧美之间的贸易摩擦不断令外需环境恶化,欧元区最大经济体德国首当其冲,令法国独木难支。美国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 52.4,略低于预期和前值的 52.5 并且仍处于持续下降之中,可见美国亦无法从贸易摩擦中获得持续的好处,制造业对前景的预期愈发黯淡。

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